近期，全球金融市场再次聚焦于美国国债市场，尤其是延续10年期美债与新出炉的30年期美债拍卖利率的变动。这次，30年期美债拍卖的得标利率达到了4.913%，创下了自2007年8月以来的新高，而此前12月12日的得标利率还仅为4.535%。这一显著上升不仅反映了市场对美国未来经济走势的预期变化，也再次引发了投资者对美债市场乃至全球金融市场的广泛讨论。

从宏观经济背景来看，美国正处于新一轮科技浪潮和朱格拉周期的繁荣阶段，就业市场旺盛，科技发展迅猛，经济仍在较快增长。然而，短周期内美国新一轮库存周期复苏较弱，美联储自9月首次降息以来，美债利率明显回升。近期，市场对2025年的降息预期甚至正在转变为加息预期，这在一定程度上推高了美债收益率。此外，地缘政治冲突不断，全球在地缘冲突、金融贸易以及科技等领域仍有风险可能暴露，这些不确定性因素也加剧了市场的波动。

具体到本次30年期美债拍卖，虽然得标利率高企，但亮点在于预发行利率为4.920%，比最终的得标利率高0.7个基点，没有产生体现需求疲软的尾部利差。这表明，尽管利率上升，但市场需求仍然相对稳健。拍卖的投标倍数为2.52，也高于12月的2.39和六次拍卖的平均值2.42。作为衡量美国国内需求的指标，直接竞标者（包括对冲基金、养老基金等）的获配比例为20.7%，高于12月的19.1%和近几次拍卖的平均水平。

然而，作为承接所有未购买供应的“接盘侠”，一级交易商本轮获配比例为12.7%，低于12月的14.4%和近几次拍卖的平均值14.6%。这一数据或许暗示了部分投资者对美债市场的谨慎态度。与此同时，近期美债收益率的节节攀升已成为市场关注的焦点。华尔街预计10年期美债收益率将进一步涨至5%，而德意志银行则认为美债抛售还没有完全结束，如果期限溢价回到2004-2013年的平均水平，10年期美债收益率应该会上升约40个基点。

美债收益率的上升不仅影响了美债市场本身，还对其他资产类别产生了溢出效应。摩根士丹利的策略师指出，利率是2025年初股票市场“最值得关注的变量”。在外汇市场，较高的利率也推动了美元的走强。这进一步加剧了全球金融市场的复杂性，使得投资者在配置资产时需要更加谨慎。

回顾历史，我们可以看到，美债收益率的变动往往与全球经济周期、美联储政策以及地缘政治局势等因素密切相关。例如，在2008年全球金融危机期间，美债收益率曾大幅下跌，成为避险资产的代表。而近年来，随着全球经济的逐步复苏和美联储政策的调整，美债收益率也呈现出波动上升的趋势。

展望未来，美债利率走势仍将主要取决于美国经济和通胀情况。鉴于美国经济仍强劲，以及核心通胀韧性仍强，美债供给仍大等因素，预计短期内美债利率仍将处在高位。然而，随着美国经济下行压力的加剧和居民超额储蓄的不断消耗，美债收益率后续大概率将逐步回调。因此，投资者需要密切关注美国经济数据、美联储政策动向以及全球地缘政治局势的变化，以制定合理的投资策略。

此外，美债收益率的上升也对全球金融市场产生了深远的影响。一方面，它推动了美元的走强，加剧了全球流动性的收紧；另一方面，它也影响了新兴市场的风险资产定价，使得部分新兴市场面临资本流出和债务违约的风险。因此，各国政府和央行需要加强政策协调，共同应对全球金融市场的挑战。

对于投资者而言，面对美债收益率的上升和全球金融市场的波动，需要保持冷静和理性。在配置资产时，应充分考虑风险收益比和流动性等因素，避免盲目跟风或过度投机。同时，也要关注全球经济周期的变化和地缘政治局势的发展，以及时调整投资策略和应对潜在风险。

总之，延续10年期美债与新出炉的30年期美债拍卖利率的变动不仅反映了美国经济的走势和美联储政策的调整，也对全球金融市场产生了深远的影响。投资者需要密切关注市场动态和政策变化，以制定合理的投资策略和应对潜在风险。在全球经济一体化和金融市场日益复杂的背景下，各国政府和央行也需要加强合作与协调，共同维护全球金融市场的稳定和繁荣。

1.10年期美债延续高位，30年期新拍利率创2007年来新高介绍

第一次发布	2023年
作者	剧
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